公司HMI发卖量回升：公司是国内较早自研人机界面的企业，2023年公司市场份额为3%，排名第十（国产物牌排名第四）。2024年公司推出G2系列WiFi触摸屏、GL2系列HMI，搭载新一代组态软件Kinco DToolsPro，大幅提拔工程师编程组态效率，全年HMI销量同比回升6。5%，节制系统营业实现收入1。9亿元，同比止跌。此外，公司积极调整芯片供应链，规避了关税和等地缘事务对公司产物的影响。后续公司将不竭进行功能迭代和优化，幷从线上线下多渠道对接海外客户，营业无望逐渐回暖。

　　公司深耕工业从动化范畴，以机械人零部件为焦点营业，幷深切医疗影像设备、新能源制制、物流包拆等行业，构成“1+N”的计谋行业结构。当前人形机械人量产期近，而公司具备驱动器和电机一体化出产能力，无望受益人形机械人成长。我们看好公司正在无框力矩电机的劣势地位，初次笼盖，赐与“买进”的投资。

　　公司是国内机械人电机龙头，加码人形机械人赛道：公司具备业内领先的曲流伺服以及无框电机手艺，伺服轮、无框电机等产物合作力强，相关市场份额也实现领先。据《2024年协做机械人财产成长蓝皮书》，公司曲流低压伺服累计出货超120万台，位居挪动机械人行业TOP1；无框电机累计出货超5万台，正在协做机械人行业位居国产TOP2；公司驱动系统收入也从2019的1。8亿元增加至2024年的3。5亿元，期间CAGR达15%。面临人形机械人兴起，产物笼盖从50mm到160mm的外径范畴，扭矩范畴正在0。11-9。2NM，满脚从肩、肘、腕、颈及腰关节需求，机能对标国际一流品牌；幷研式人形机械人公用的全向舵轮模组处理方案，具备高集成、大扭矩、高不变等特点，活动节制机能靠得住。2025年7月公司推出FMK无框力矩电机以及RD系列中空驱动器，对比业内产物，FMK无框电机正在布线布板、机能、靠得住性、温升等各方面表示更为超卓，愈加适配具身智能产物。FMK无框电机将于2025Q3正式接单，幷将持续贡献收入。

　　盈利预测及投资：估计2025-2027年公司实现净利润0。63亿元、0。89亿元、1。13亿元，yoy别离为+29%、+41%、+27%，EPS为0。8元、1。1元、1。3元，当前A股价对应PE别离为114倍、81倍、64倍，我们看好公司正在无框力矩电机的劣势地位，对此赐与“买进”的投资。

　　人形机械人量产期近，无框力矩电机市场无望快速增加：2025年以来智元、宇树科技等人形机械人公司均给出数百台至数千台的量产，人形机械人财产将进入量产阶段。按照高工机械人估计，2025年、2030年、2035年全球人形机械人销量将别离达到1。24万台、34万台、500万台，市场规模增速可不雅，而无框力矩电机做为人形机械人关节的焦点零部件，无望送来成长窗口期。分歧于保守电机，无框力矩电机通过去除外壳、轴承等固定布局，实现了更高的扭矩密度和集成度，因此普遍用于协做机械人关节，幷且成为当前人形机械人关节的支流方案。跟着人形机械人逐渐量产，我们估计2025年全球人形机械人无框力矩电机市场规模将达到1。7亿元，2030年市场规模为41亿元，2025-2030年CAGR将达88%，市场规模将呈快速上涨趋向。

　　公司深耕工业从动化，构成以机械人零部件为焦点的“1+N”结构：公司于1996年成立，2002年自研人机界面产物进入HMI市场，幷不竭深切从动化范畴。目前公司产物已笼盖伺服系统、无框力矩电机、步进系统、低压变频器、人机界面、可编程逻辑节制器等产物，具备供给从动化节制、机械人动力、公司以机械人零部件为焦点，渗入医疗设备、物流设备、包拆设备等设备行业的“1+N”结构，持续受益于国内制制业产能升级、焦点零部件国产化趋向，公司收入也从2017的3。1亿元增加至2024年的5。5亿元，全体稳健增加。